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关于负利率的影响 学术界和金融界各执一词

添加时间:2019-10-09

  截至目前,已有五个经济体引入了负利率措施,包括欧元区、瑞士、香港挂牌正版彩图正挂香港我手机迅雷要下载电瑞典、丹麦和日本。但对于其影响,学者和央行官员所持看法依然与市场参与者截然不同。布鲁金斯学会(Brookings Institution)学者Brendan Mochoruk和David Wessel指出,前者倾向于认为负利率利大于弊,而后者则认为弊大于利。

  学者和资深央行官员认为,小幅度的负利率并不是什么大事,而且也并不新鲜。前美联储经济学家、美国财政部官员赛斯·卡彭特(Seth Carpenter)称:

  许多人强烈反对负利率,认为它对经济有百害而无一利,但这些批评都是针对负利率的吗,亦或是对货币政策整体效果的呢?

  如果绘出过去几十年来的名义利率或实际利率曲线,你会发现,二者都在长期持续下降。如果观察预期中性利率的走势,便会发现,现在的中性利率可能比历史上的要低许多。因此,调整短期利率的货币政策或许并不如过去那么有效。

  也就是说,在过去能起到宽松作用的货币政策,现在的作用要弱得多。因此,现在许多人对负利率的批评,并不一定是指负利率作为一种货币政策没什么效果,而是一种大概的表述,即现在货币政策的效果不如从前。这类问题值得去思考,而不是一味地去批评负利率,仅仅因为它是个‘新事物’。

  另外自古以来,美国就有明确利率为零的活期存款账户,除此之外还要支付相关费用,实际上就是一种负利率。这个在美国已经存在好几十年了,从未有人想到,这种方式怎么就成了正常银行世界秩序的挑战。

  明尼阿波利斯联邦储备银行前行长Narayana Kocherlakota则认为,要让市场相信负利率,还需更多的沟通,“这个问题应该立即解决,美联储需要公开表态,‘我们有许多工具可用’,负利率不应被视作只在极端情况下才会被使用的工具。”

  前美联储主席本·伯南克(Ben Bernanke)也持类似立场,他指出,在应对下次衰退时美联储拥有的弹药越多,市场信心就会越足。“如果他们信心十足,那么即便在极端情况下,美联储……也能处理好通货紧缩这一影响当今利率设定的因素。”

  但对金融市场参与者而言,名义负利率看起来就不那么和善了。高盛董事总经理兼短期利率交易全球主管贝丝·哈麦克(Beth Hammack)在谈到负利率可能对美国市场产生的心理效应时表示:“不管是否存在有效下限,市场认为是存在的。”

  “因此一旦你开始转至零以下,市场便会将其视作一个信号,即你已经不堪重压,已经濒临没什么货币政策工具可使用的境况了。”

  德银证券董事总经理、首席国际经济学家Torsten Slok也表达了类似观点:

  我每年要参加上百次的客户会议,要和世界各地的投资者谈话,但至今尚未遇到一位投资组合经理称负利率是个好主意。

  那些带着资金、琢磨哪里可以投资的人,大部分最后都得出这样的结论,那就是负利率很讨厌,很难应对。

  过去几年间一个不容置疑的重要事实就是,财富对消费带来的提振作用基本减少了一半。消费者为什么如此谨慎?我们为何要为了负利率对经济的那点正面效应,而承受资产价格,香港正版挂牌完整篇,特别是股价和房价大幅上涨的代价?

  如果负利率真的是个好主意,为何不明天就干脆将利率降至-5%,然后我们的经济就会迅速复苏,一切都好起来了呢?……并不是说负利率在经济上的好处为零。可能有一些小小的益处,但相比付出的代价,这样做真的值得吗?


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